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杨德龙:外资对中国股债配置都在增加 是资本市场国际化的重要体现

字号+ 作者:上海财经在线 来源:搜狐自媒体 2019-07-16 23:51 我要评论( )

统计局公布的经济数据显示,上半年我国GDP增速是6.3%,一季度是6.4%,二季度是6.2%,也就是说,经济增速和之前几年相比,出现了阶段性的回落。但是经济结构进一

  统计局公布的经济数据显示,上半年我国GDP增速是6.3%,一季度是6.4%,二季度是6.2%,也就是说,经济增速和之前几年相比,出现了阶段性的回落。但是经济结构进一步的优化,比如高科技投资增速就高于平均增速。战略性新兴产业和高技术制造业,生产的增速已高于整体规模以上的工业增速,而消费也超过了投资和出口,成为带动经济增长最重要的一个引擎。可以说经济增长速度出现了下滑,但是经济增长质量在提高,也就是说我们现在6.3%的增速具有更高的含金量。

  传统上我国经济是靠工业增长拉动的,是靠房地产投资和出口带动的。现在经济逐步转向依靠消费带动,依靠科技创新,依靠服务业的发展来带动,这就是很重要的一个结构的调整。这种结构调整会使得我们经济增长的持续性更强。改革开放40年来,在前30年我们保持了8%以上的高增长,高的时候甚至超过了10%。这主要是我们通过改革开放,释放了经济增长的潜力。当时的经济基数相对较低,所以保持了高增长。但是从近几年开始,,仅仅从高增长阶段进入到中速高质量增长阶段,传统的一些经济增长引擎逐步地减弱;现在又面临着贸易摩擦的不确定性影响,经济增速出现一定的回落实属正常。

  又加上现在基础大幅提升,去年我国的GDP整体已经战胜了90万亿的大关,这么大一个基数能保持6.4%的增速,实属不易。如果我们能提高经济增长质量,提高经济的附加值的话,即使经济增速出现了一定的回落,实际上对经济的长期增长潜力都是有益的。面对美国的压力,我们坚定不移地进行改革开放,放开了很多重要的领域,提前一年放开金融行业的外资准入。外资到明年一定的时候就可以设立全资的金融机构。这显示出我们改革开放的决心,也显示出我们的诚意。

  面对外部的不确定性,我们要及时进行调整,大力拉动内需。上半年经济能保持平稳增长,其实内需的贡献功不可没。上半年消费的贡献率达到60.1%,资本形成的贡献率19.2%,货物和服务进出口的贡献率为20.7%。也就是说内需对于GDP的贡献达到八成,这是非常高的。

  从消费来看,上半年我国出台了一系列刺激消费的政策,包括汽车、家电、信息等等。消费增速连续两个月强劲反弹,6月份消费增速进一步提升到9.8%,创下15月里的一个新高。可以说消费已经是推动我们GDP增长一个最重要的引擎。提高消费增速在下半年依然是非常关键的。

  从全球来看,随着美联储降息的预期越来越强,全球央行有望迎来降息潮。全球资本市场均大涨,美国三大股指屡创历史新高,A股市场表现相对较疲弱,在前期表现非常突出的白龙马股,在昨天受到个别公司业绩突然大幅下滑的影响,出现了集体的下跌,但是并不改变白龙马股的配置价值。白龙马股是我2016年提出来的一个概念,现在已经被越来越多的人接受,既白马股加行业龙头。高度地概括了一类中国最有实力的公司代表。

  当然,白龙马股业绩并非一定会集体上扬,或者是持续上涨,还是有一些公司业绩可能会出现不及预期的状况,那就会出现下跌,因为大家对白龙马格的预期比较高。昨天东阿阿胶(000423)和大族激光(002008)双双跌停,主要的原因就是业绩低于预期。由于前几个月食品、饮料、白酒、金融等行业龙头股的股价创出历史新高,一旦出现个股的业绩不及预期,就会出现较大幅度的下跌,但是这个不会改变白龙马股的长期配置逻辑。况且一两家公司的业绩的下滑,并不代表其他白龙马股业绩一定下滑,所以不能一棒子打翻一船人。

  东阿阿胶在存货比较高的情况之下,不断的提高产品的价格,以谋求业绩增长,但是这种模式是难以为继的。提价必须得考虑到消费者的承受能力。如果提价过快,就会影响产品的销量,从而影响到公司的业绩。特别是在库存高的时候,提价更要谨慎。整体来看,消费股还是我国各行业中业绩增长最稳定、最好的公司,它们的业绩增长的水平和周期股相比已经非常稳定了。

  白龙马股的长期投资逻辑,其实就是在现在各行各业经过了自由竞争阶段,进入到寡头垄断阶段之后,白龙马股的股权成为最值钱的资产,因为它们具有行业寡头垄断的地位,更容易获得好的投资回报。因此这些白龙马股的股权一定会受到各路资金的追捧,包括外资,也包括国内的投资者。

  未来十年是A股的黄金十年,实际上也是这些白龙马股的黄金十年。多家外资机构对于A股的看法都是积极乐观的。全球最大的资产管理公司贝莱德发布了2019年下半年全球市场投资展望。其在报告中称,中国资本市场的区域开放为全球投资者提供了历史性机会,可进入这一庞大及流动性高的市场做分散投资,建议投资者关注广告、医疗保健及保险等板块。

  虽然今年上半年外资流向出现了一定的波动,但是全球资金关注A股,配置A股的趋势没有改变,特别是在A股先后纳入MSCI、富时罗素的国际指数之后,外资对A股的配置比例必然会增加。贝莱德在报告中称,中国市场拥有丰富的行业和企业类型,全球创新发展方向均能从中寻找到对应的标的,具有其他市场难以比拟的优势。就这一点而言,其实在我参加巴菲特股东大会的时候,也听到巴菲特多次表达过,意即中国市场是一个水大鱼大的市场,投资机会众多。而中国市场也是唯一一个和美国市场可以媲美的大容量的市场所以外资投资的时候方面,对A股的看好是非常明显的。

  当然除了A股之外,中国债市也是近年来外资持续看好的投资方向。截至6月末,境外机构持仓中国债券的规模创历史新高,达到1.65万亿元,基本上和外资持有中国的股票的资金量相当。这说明随着A股的中国资本市场逐步开放,外资对中国股债的配置都会相应增加,这也是中国资本市场逐渐走向国际化的重要体现。

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